第二天早上七点四十五分，肖博峰推开消费组区域玻璃门时，里面已经坐满了人。
这里的氛围和沈墨那边截然不同。跨境并购组像间重症监护室，安静、压抑，每口呼吸都带着消毒水般的风险意识。而消费组更像急诊中心——嘈杂、忙碌，空气里混杂着咖啡因、外卖余味和一种近乎亢奋的语速。
白色书写板上贴满了各种饮料罐的包装纸、手绘的概念图、还有用彩色磁钉固定的消费者调研报告片段。四台双屏显示器亮着，分别展示着社交媒体热度趋势、连锁商超POS数据、以及一份用至少二十种颜色标注的Excel财务模型。
林薇站在书写板前，背对着门。她今天换了件浅米色的羊绒衫，黑色铅笔裤，头发依然一丝不苟地束在脑后。左手拿着激光笔，右手夹着三支不同颜色的白板笔。她正语速极快地对面前围坐的五六个人说着什么：
“……所以关键不是‘草本’这个概念好不好，是‘悦活’这个品牌到底还有多少残值。他们去年砸了三千万做综艺冠名，结果销量只涨了百分之五，说明什么？要么是流量造假，要么是转化路径断了……”
肖博峰在门口停顿了一秒。赵峰的声音从身后传来：“进去吧，找个空位。”
他走进去，在最外侧的空椅子坐下。没人抬头看他，所有人的目光都聚焦在林薇和白板上。
“David，”林薇点名，激光笔的红点精准落在一个戴黑框眼镜的男生面前，“你昨天跑的那几家便利店，终端陈列情况？”
被叫David的分析师立刻翻开笔记本：“‘悦活’在全家和7-11的货架位置普遍靠下，不在视线黄金区。促销标签陈旧，生产日期大多是两个月前的。我问了店员，说补货频率远低于农夫山泉和康师傅。”
“库存周转天数算出来了吗？”
“初步匡算，渠道库存大概在四十五天左右，远高于行业健康的二十八天。”David推了推眼镜，“而且，有经销商反馈，最近一批货的退货率在升高。”
林薇在白板上写下“库存45天”、“退货率升”，笔迹锋利如刀刻。她转过头，目光像探照灯一样扫过全场，最后落在肖博峰脸上。
“新来的？”她问，语气听不出情绪。
“肖博峰，跨境组过来支持的。”肖博峰回答。
“赵峰提过你。”林薇收回目光，仿佛他只是件新到的办公用品，“那你看过‘悦活’的财报了吗？”
“昨晚看了摘要。”肖博峰如实说。赵峰的邮件来得晚，他只来得及快速浏览了这家公司的基本情况和最近三年的利润表、现金流量表。
“摘要。”林薇重复这个词，嘴角似乎弯了一下，但更像是讽刺，“那你用三十秒告诉我，这家公司最可疑的数字是什么。”
会议室里瞬间安静。几道目光投过来，有好奇，有同情，也有David那种“看你怎么死”的微妙表情。
肖博峰没有立刻回答。他闭上眼睛，快速调取昨晚扫描进大脑的记忆碎片：利润表……营收增长平缓……毛利率逐年微降……销售费用率飙升……现金流量表……经营活动现金流净额连续两年为负……筹资活动现金流入巨大……
三十秒到。
他睁开眼：“经营活动现金流净额连续两年为负，且与净利润的背离幅度逐年扩大。去年净利润是正三千八百万，但经营现金流净流出五千二百万。差额九千万。同时，公司账面货币资金却从一亿二增加到一亿八。”
林薇手里的激光笔顿住了。
“继续说。”她声音没变，但身体微微前倾。
“利润和现金流的巨大背离，通常有几个可能：一是应收账款激增，但‘悦活’的应收账款周转天数只是微增；二是存货积压，刚才David的数据部分证实了；三是……”肖博峰停顿了一下，“三是将本应费用化的支出资本化，或者通过关联交易美化利润。”
他抬起头，看向林薇：“我猜，是第三种。”
会议室里落针可闻。林薇盯着他看了几秒，忽然转身，在白板上“库存45天”旁边，用力画了个圈，然后写下两个大字：利润质量。
“David，”她没回头，“你现在就去把‘悦活’过去三年所有超过五百万的‘市场推广服务合同’找出来，重点看签约方是不是同一家叫‘灵思传媒’的公司。查股权结构，查实控人关联关系。”
“明白！”David立刻起身，抓起笔记本冲了出去。
林薇这才转回身，重新看向肖博峰。这次她的目光里多了些实质性的东西，不再是打量物品。
“你刚才说的‘资本化’，具体指什么？”她问。
“财报附注里，他们的‘无形资产’和‘长期待摊费用’科目余额增长很快。”肖博峰说，“我怀疑，他们把大量本应直接计入当期销售费用的广告投放、渠道返利，通过签订‘长期服务合同’的方式，资本化为无形资产或长期待摊，然后分多年摊销。这样，当期的利润表就好看了，但现金流会暴露问题。”
这是前世很多快消公司财务洗澡的常见把戏。在2007年，还算新鲜，但已经有人开始玩了。
林薇沉默了几秒，然后点了点头。不是赞许，更像是“答案正确，进入下一题”的确认。
“行。那今天你的任务就是，跟Amy一起，把‘悦活’过去五年所有资本性支出和费用化支出的明细拉出来，做个重新分类和调整。”她指了指坐在肖博峰斜对面的一个短发女生，“看看如果按更保守的会计处理，他们的真实利润到底是什么水平。”
Amy抬起头，冲肖博峰飞快地笑了一下，笑容有点僵硬，更像是紧张。
“林老师，数据量可能很大……”Amy小声说。
“所以给你们两个人。”林薇已经转过身，继续在白板上写写画画，“下班前我要看到初步结果。记住，我要的不是‘可能’、‘大概’，我要的是可以写在报告里、经得起审计拷问的数字。”
会议在八点半准时结束。人群散去，肖博峰收拾东西准备跟Amy去工位，林薇叫住了他。
“你之前做地产模型，用的现金流折现模型？”她问，手里还在整理一叠调研问卷。
“是。”
“消费品的估值逻辑不一样。”林薇抬起头，目光锐利，“地产看土地、看政策、看杠杆。消费品看品牌、看渠道、看人心。数字可以粉饰，但货架位置和消费者的钱包不会撒谎。”
她顿了顿，递过来一个U盘：“这里面是‘悦活’主要竞品过去三年的终端监测数据，包括价盘、促销频次、消费者满意度评分。看完了，告诉我，如果你是他们老板，第一刀砍在哪里，第二刀砍在哪里。”
肖博峰接过U盘。
“还有，”林薇补充，语气随意了些，“在消费组，不用像在沈墨那边那么……绷着。这里允许犯错，但犯错的速度要快，修正的速度要更快。”
说完，她抱着资料转身离开，高跟鞋敲击地面的声音清脆而有节奏。
肖博峰站在原地，握着手里的U盘。林薇的作风和沈墨截然不同——沈墨是让你在黑暗中自己摸索边界，林薇是直接把边界画出来，然后让你在边界内冲刺。都是考验，只是方式不同。
“Amy？”Amy的声音传来，带着点小心翼翼，“我们……去那边工位？”
“好。”
接下来的六个小时，肖博峰沉浸在数字的海洋里。Amy是个工作两年的分析师，细心但有些怯懦，对肖博峰这个“跨境组空降兵”既好奇又有些防备。肖博峰没有多话，只是高效地分担了一半的数据整理工作，并在几个关键的分类判断上给出了清晰的理由。
下午三点，当肖博峰发现第三笔将明显属于当期销售费用的“渠道开业赞助费”计入“长期待摊费用”的合同时，Amy终于忍不住小声问：“你怎么一眼就能看出来这些有问题？”
肖博峰头也没抬：“看合同实质，而不是名称。一份‘三年渠道形象优化服务合同’，每年付款额相同，但服务内容描述模糊，且签约方是经销商关联方。这不符合商业逻辑，更像是为了做账而设计的交易。”
他调出另一份文件：“你看，这家‘灵思传媒’，注册资本只有一百万，但连续三年每年从‘悦活’拿到超过两千万的合同。它的社保缴纳人数去年是……七人。七个人的公司，怎么消化两千万的服务？”
Amy倒吸一口凉气：“这……这是虚增成本？还是利益输送？”
“都是。”肖博峰平静地说，“虚增成本可以资本化，美化短期利润；利益输送，钱可以通过‘灵思’转一圈，进入某些人的口袋。”
他顿了顿，看向电脑屏幕上那家空壳公司的股权结构图：“当然，这只是猜测。我们需要更多证据。”
但这不是猜测。前世“悦活”暴雷，核心就是通过关联交易掏空上市公司。这些把戏，十年后会查得更严，但现在，很多人还在肆无忌惮地玩。
下午五点，初步结果出炉。如果按更保守、更符合实质的会计处理重新调整，“悦活”过去三年的累计净利润将调低百分之四十，其中去年更是从盈利三千八百万变为亏损一千二百万。
Amy看着最终的数字，脸色有点发白：“这……这差别也太大了。林老师会不会觉得我们算错了？”
“数据来源都是公开财报和合同，调整逻辑也写清楚了。”肖博峰保存好文件，“她要不要用，怎么用，是她的事。我们的工作是呈现事实。”
话音刚落，林薇的声音就从身后传来：“什么事实？”
两人同时转头。林薇不知何时站在了工位隔板旁，手里端着杯咖啡。
“林老师，初步结果出来了……”Amy连忙起身。
“我看到了。”林薇打断她，目光落在肖博峰脸上，“你的判断，和David那边查到的初步情况对得上。‘灵思传媒’的实际控制人，是‘悦活’董事长的小舅子。”
她喝了口咖啡，语气平静：“但这还不够。关联交易，只要价格‘公允’，披露‘充分’，就不算违规。我们要证明的是，这些交易实质损害了上市公司利益，或者，存在更严重的虚假陈述。”
“需要继续深挖交易流水？”肖博峰问。
“那是下一步。”林薇放下咖啡杯，“现在，我需要你们把这份调整后的利润表，和终端动销数据、渠道库存数据结合起来，做一个简单的压力测试模型——如果真相曝光，市场会有什么反应？股价会跌多少？债权人会不会抽贷？现金流还能撑几个月？参考同类财务造假曝光的公司，估值通常会跌30%-50%。”
她看着肖博峰：“这个模型，你牵头。Amy辅助。明天下班前给我框架。”
“明白。”
林薇点点头，转身离开。走了两步，又回头，像是随口一提：“对了，你原来在沈墨那边跟的‘华芯’项目，最近有什么新进展吗？”
肖博峰心头微凛，但面上不动声色：“我只是做基础数据整理，核心进展不清楚。”
“是吗？”林薇笑了笑，那笑容很浅，意味深长，“半导体和草本饮料，看起来风马牛不相及。但有时候，看公司的方法，是相通的。尤其是在看‘人’这件事上。”
她没再说什么，转身走了。
肖博峰坐回椅子。林薇最后那句话是随口一提，还是意有所指？她是不是知道了什么？
“Amy，”Amy小声问，“我们现在开始做压力测试模型吗？”
肖博峰收回思绪：“嗯。先从最关键的假设开始——如果关联交易和利润水分被曝光，市场会给多少估值折扣……”
晚上八点，肖博峰终于关上电脑。Amy早已下班，消费组区域只剩寥寥几人。他揉了揉发酸的眼睛，收拾东西离开。
地铁上，他拿出手机，看到王欢下午发来的短信：“VBA脚本今天用上了，处理报销单快了好多！主管说下个月给我加点工作量试试。你晚上回来吃饭吗？我炖了汤。”
他回复：“刚下班，这就回。”
收起手机，他靠着车厢壁，闭上眼睛。脑海里，“悦活”的财务数据、“华芯”的U盘、林薇最后的问话、沈墨的敲船壳任务……像无数个齿轮在黑暗中咬合、转动。
内心直给：消费组的骨头不好啃，但至少骨头是看得见的。而“华芯”那边，水下的冰山，才是真正致命的。
回到家，王欢果然炖了汤。简单的排骨萝卜汤，香气扑鼻。她穿着家居服，头发松松挽着，脸上带着点兴奋的红晕。
“今天真的超级顺利！”她一边盛汤一边说，“我以前手动核对一百张报销单要一整天，还老出错。今天用你教的脚本，两小时就搞定了，还自动标出了三张有问题的单子！财务部那个一直看我不顺眼的姐姐，今天居然问我怎么弄的！”
肖博峰接过汤碗，热气蒸在脸上：“那就好。脚本还有优化空间，下次教你写循环，可以批量处理整个文件夹。”
“嗯！”王欢用力点头，眼睛亮亮的，“对了，我爸那边，我约了省人民医院下周二下午的号。我妈把材料都寄过来了。”
“好。我假请好了，周二早上走。”
两人安静地喝汤。窗外的夜色温柔，屋里的灯光暖黄。这一刻，数字、阴谋、压力都暂时退去，只剩一碗热汤和对面女孩满足的侧脸。
但平静很快被打破。肖博峰的手机震动，是周睿的邮件。标题依旧简洁：“备忘2”。点开，正文只有一行字：
“银杏今日公告：首席财务官‘因个人健康原因’辞职。股价盘后跌12%。泥潭开始冒泡。专注你眼前的骨头。周。”
肖博峰盯着屏幕。银杏。那个他建议“远离”的公司。泥潭开始冒泡了。周睿的警告，在短短两天后就开始应验。
而她的第二句话更值得玩味：“专注你眼前的骨头。” 眼前的骨头，是“悦活”，还是“华芯”？她是在提醒他不要分心，还是暗示“悦活”这块骨头里，也藏着别的东西？
“怎么了？”王欢注意到他的表情。
“没什么。”肖博峰收起手机，“工作上的事。”
他低头继续喝汤，但味觉似乎暂时失灵了。
睡前，肖博峰还是打开了那个加密U盘，开始浏览“华芯”的公开供应链数据。密密麻麻的供应商名单、采购金额、交货周期。他快速滑动鼠标，目光像雷达一样扫描。突然，他手指一顿。在一条关于“高纯度硅烷气体（芯片制造的关键原材料）”的采购记录里，供应商名称是“沪硅高科”，但交货地址却不是华芯的主要生产基地，而是一个陌生的、位于郊区的仓库代码。他调出地图比对，那个仓库所在区域，近三年没有任何华芯设厂或研发中心的公开记录。这笔每年数千万的采购，送到了哪里？用于什么？肖博峰坐直身体，睡意全无。沈墨要他找的“脆弱点”，或许，刚刚自己浮出了水面。
