**猛虎基金，交易室。**
韩立的兴奋感有增无减。他的空头头寸获利巨大，但他丝毫没有收手的意思。
“他们无路可逃了！”韩立指着屏幕上的期限结构图，那陡峭的曲线在他眼里不是风险，而是通往财富的捷径。“这就是围猎！那些做多的傻瓜，还有那些指望反弹的抄底者，他们都会死在这里！”
他的策略变得更加激进：
1. **滚动加仓：** 在5月合约到期前，他将空头头寸从6月合约滚动到更脆弱的5月合约上，继续施加压力。
2. **逼仓战术：** 他很清楚市场上存在大量无法进行实物交割的多头（主要是散户和算法程序）。他的目标就是把这些“软多头”逼入绝境，让他们在合约到期前的最后几天里，不得不以任何价格平仓，从而引发踩踏。他甚至在一些关键的技术点位故意发起冲击，触发程序化交易的多头止损盘。
3. **信息心理战：** 他让研究员出具极度悲观的报告，并通过媒体关系散布出去，标题诸如《原油将跌向10美元》、《全球储油空间耗尽倒计时》。这些报告进一步放大了市场恐惧，为他的抛售提供了“弹药”。
韩立像一头杀红了眼的猛兽，他的大开大合建立在这样一个信念上：趋势将无限期持续，直至所有多头被消灭。他忽略了流动性正在快速枯竭的警告信号，认为自己是流动性的提供者（卖方），永远不愁找不到买家（接盘侠）。
**磐石资本，策略分析室。**
赵勇的焦虑感与日俱增。他的价差策略和期权组合仍在盈利，但模型不断发出红色的流动性警报。
“老板，5月合约的未平仓合约（Open Interest）仍然很高，但每日成交量在下降。流动性陷阱正在形成。”一名量化分析师报告。
“库欣库存周报，又增加了500万桶，利用率超过80%。”另一名研究员跟进。
赵勇的屏幕上看不到丝毫喜悦。他知道，市场正在从一个基于基本面交易的市场，演变成一个基于“运输和储存”能力的物理交割游戏。这已经超出了大多数金融模型的范畴。
他的操作进入了极其精细和防御性的阶段：
1. **逐步退出近月直空头寸：** 他开始分批平掉5月合约的直接空头头寸。虽然油价可能还会跌，但他不愿意承担合约到期前流动性枯竭带来的无法平仓的风险。
2. **强化价差结构：** 他将“做空近月-做多远月”的价差头寸进一步扩大，这是当前环境下相对安全的策略，因为它赌的是价差扩大，而非绝对价格下跌。
3. **布局极端期权：** 他买入了一些价格极其低廉的深度虚值看涨期权（比如行权价20美元、10美元的Call）。这看似是在赌反弹，但实质上是“灾难保险”。他的核心逻辑是：如果市场发生极端逼空行情（尽管概率极低），或者出现任何无法预料的黑天鹅事件（如地缘冲突、沙特突然妥协），这些期权可以保护他的整个投资组合。付出的权利金，被他视为必要的保险费。
4. **压力测试升级：** 他让团队运行了“价格跌至10美元、5美元、甚至0美元”的压力测试。测试结果显示，他的投资组合能够承受，但韩立那种风格的裸空头，在价格极端波动时，可能会因为保证金追缴（Margin Call）而爆仓。
